许余洁：债市“借新还旧”和短期化趋势风险加大

       11月29日，由21世纪经济报道主办的“亚洲金融年会”在北京举行。联合信用评级研究总监许余洁在亚洲金融年会的 “21世纪债市论坛”上表示，债券市场借新还旧和债务短期化越来越严重，但信用风险主要还是在。

       目前，我国债券市场公司信用类的规模已经接近17万亿，发行方面今年前三季度发行近15万亿，而2015年全年的的发行规模才约12万亿，今年同比新增的信用债券市场规模超过了50%。

       许余洁认为，从存量和增量上来看债券市场的融资，目前都是在滚动负债、借新还旧的比较多，加上负债的短期化越来越严重，所以大家觉得债券市场风险很大。

        他也坦言：“我在2013年做债券市场研究时，始终认为信用风险主要在影子银行体系。2014年开始就很多人喊债券市场有风险了，我认为，如果从整个债务市场考虑，债券市场相对来更为标准化、透明化。大力发展公司债券市场，高层是期望希望化解、转移银行体系的债务风险，但遗憾的是可能我们债券市场并没有有效发挥这个功能。滚动偿债、短期化性质，与类贷款相似。”

       通过对违约债券的分析，许余洁表示，我们发现有五类主体更容易有信用风险。一是一些受海外需求影响严重的省份、区域，虽然经济条件比较好，但是发生的违约是最多的。我们做了统计发现有点意外，江苏、北京、上海违约更多，统计的97次信用事件中，有16次是江苏省，可能是易受国内外需求影响，产业升级迭代快的影响。二是周期性强、过剩产能、政策干预度高的几类产业信用风险较大。其余三类是难获政府、银行支持的民营企业以及公司治理差、偿债和赢利能力差的发行人更易出现信用风险。

       此外，许余洁表示，信用风险暴露期，评级公司更应该做好评级业务，不仅仅是新发行债券的评级工作，需要引起重视的是发行后的评级跟踪、信息披露和质量管理相关工作，这一点在次贷危机后的欧美市场，也有相应的反省和总结。

 
 

文/李玉敏         

来源/21世纪经济报道微信号